怀远股票 9月出口大幅上行超预期，关税波动下中国外贸承压加大

面对动荡的外部形势，中国外贸顶压前行。

据海关统计，今年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%。其中，出口增长7.1%，进口下降0.2%。相较前8个月数据，三季度的进出口、出口和进口增长分别提高了0.5、0.2和1个百分点。

海关总署副署长王军在10月13日的国新办新闻发布会上表示，前三季度，我国外贸韧性彰显、结构优化，实现了量质齐升，成绩来之不易。同时也要看到，当前外部环境依然严峻复杂，外贸面临的不确定性和困难增多，叠加去年基数较高等客观因素，四季度稳定外贸发展仍然需要付出艰苦的努力。

9月出口超预期背后

按人民币计，就9月当月而言，进出口、出口和进口分别同比增长8%、8.4%和7.5%，较8月当月的3.5%、4.8%和1.7%均出现了明显上涨。

“9月出口同比增速大幅上行，好于市场普遍预期。”东方金诚宏观研究研究发展部执行总监冯琳分析称，原因之一是去年基数较低叠加今年中秋节错期，9月工作天数增加。若扣除低基数和工作日变化带来的影响，9月实际出口增长动能弱于季节性。

另外，受全球范围内AI投资高增及国内制造业转型升级等推动，近期外需保持一定韧性，芯片、汽车出口高增。数据显示，9月，我国芯片出口额同比增长32.7%，汽车出口额增长10.9%，均延续了两位数高增态势。这意味着国内产业转型升级正在为出口提供新的增长动能，有效抵消了近期箱包、玩具、服装等劳动密集型商品出口下滑带来的影响。

中泰证券研究所首席分析师杨畅也认为，受台风等天气影响，上年基数明显走低，推升了今年9月同比增速的表现。

出口方面，高关税影响下9月对美出口继续大幅下跌，但跌幅有所收窄——9月对美出口同比下降27.0%，较上月33.1%的跌幅收窄6.1个百分点；绝对金额约343.1亿美元，较上月的316.0亿美元也环比增长。目前，我国对美出口金额占出口总额的比重约为10.4%，较上月（9.8%）提高0.6个百分点。

剔除美国出口金额后不难发现，9月非美出口金额也在环比走高，较上月增速提高了3.6个百分点，同比增长14.8%。

在非美市场，9月我国对欧盟、东盟及“一带一路”共建经济体出口均持续处于高增状态，有效抵消了对美出口下滑带来的影响。

按美元计，9月我国对欧盟、东盟出口同比分别增长14.2%、15.6%，增速较上月分别加快3.8个百分点和放缓6.9个百分点。9月我国对占整体出口金额一半以上的“一带一路”共建经济体出口同比增长17.2%，增速加快4.3个百分点，其中对拉丁美洲、非洲出口增速分别大幅加快17.5和30.6个百分点。

在冯琳看来，这意味着在对美出口大幅下滑的同时，近期贸易转移效应还在强化，当前我国贸易多元化继续在缓冲外部冲击方面发挥重要作用。

外贸持续增长动因

从季度的角度来看，这已是我国外贸连续8个季度实现同比增长，今年一、二季度我国进出口分别增长1.3%和4.5%，三季度增长6%，增幅持续拉大。

王军在新闻发布会上表示，今年以来，在复杂的外部环境下，我国货物贸易顶住了压力，实现了平稳增长，展现出较强的韧性，概括起来可以说“有底气、有朝气、有锐气”。

在底气上，当前的外贸大盘是稳的。截至9月份，我国出口、进口已连续4个月同比双增长；前三季度，广东、江苏、浙江、上海、山东5省市进出口合计增长5.2%，对全国进出口增长的贡献超过8成。从国际数据看，今年前7个月，我国进出口占全球货物贸易总值的比重为11.8%，继续保持全球货物贸易第一大国地位。

有朝气主要体现在增长动能和出口结构优化上。其中，前三季度，我国出口工业机器人增长54.9%；风电出海跑出了“加速度”，出口风力发电机组及零件增长了23.9%。

凭借完备的产业体系基础，我国工业制品出口份额自2008年起就稳居全球首位，近年来占比均接近两成。从海关统计数据看，我国制造业出口已连续8年增长，今年前三季度继续增长7.1%，其中专用设备制造业、汽车制造业、仪器仪表制造业等行业的相关产品出口均保持两位数的增长。同期，我国出口高技术产品3.75万亿元，增长了11.9%，对同期整体出口增长的贡献率超过3成。其中，出口船舶和海洋工程装备增长25.5%。

有锐气则主要体现在外贸主体的韧性上。前三季度，我国有进出口实绩的外贸经营主体首次达到了70万家，已超过去年全年的总量。中国海关贸易景气调查最新结果显示，出口企业信心指数连续5个月回升，进口企业也连续3个月在回升。根据国际数据，今年前7个月我国是全球166个国家和地区的前三大贸易伙伴，较去年同期增加了14个。

跨境电商作为外贸的关键引擎，也保持较快增长：根据初步测算，今年前三季度，我国跨境电商进出口约2.06万亿元，增长6.4%。其中，出口增长6.6%，进口增长5.9%。

不过，和今年上半年的数据相比，出口和进口保持增长但增幅有所收窄，其中出口收缩了5个百分点。

拉美电商巨头美客多中国区相关负责人告诉第一财经，跨境电商的主战场就在中国。为此，他们今年7月在中国大幅降低了入驻门槛，无流水即可入驻，以加大力度推动中国制造端转型跨境电商。随着中国自主品牌的崛起，拉美市场今年的旺季是旺的，当前严峻的外贸形势并没有影响平台GMV（商品交易总额）两位数的增长。

海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良说，从跨境电商出口的主要商品看，主要是服饰鞋包及珠宝配饰、数码产品及配件、家用办公电器及配件。我国“跨境电商+产业带”发展成效明显，出口货物主要来自广东、浙江、福建、江苏及河南。

四季度增速预期

随着中美贸易摩擦带来的不确定性影响，今年不少商品提前“抢出口”导致旺季提前。再加上近期包含船舶、半导体等在内的关税政策再起波澜，四季度外贸趋势挑战加大。

“往后看，10月出口增速或下行，不排除出现同比负增长的可能。”冯琳提出，首先，去年9月台风天气导致出口货物在10月集中出运，高基数会压低今年10月出口同比增速，工作日效应也将出现逆转。与此同时，特朗普政府在全球范围内大幅上调关税，当前外需整体呈现放缓态势。数据显示，截至9月，中国物流与采购联合会全球制造业PMI指数连续7个月处于收缩区间。最后，年初以来我国非金融类对外投资增速整体呈现较快下行势头，8月末累计同比增长3.0%，增速较上年末下行7.5个百分点。这意味着后期由对外投资拉动的机电设备出口增速将大概率下行。

杨畅认为，从出口看，9月以来上海出口集装箱运价指数SCFI、宁波出口集装箱运价指数底部波动，一般上海和宁波两项运价指数相较中国出口集装箱运价指数更加敏锐，指向出口整体呈现底部弱势运行。

一方面，对美出口方面，宁波美东、美西航线，天津港美东、美西航线，10家船公司航线运价指数均在底部波动，对美出口仍然偏弱。另一方面，非美出口方面，对欧洲和日本等发达经济体，对南美、中东、非洲等发展中经济体等相关运价指数均呈现窄幅波动，对于出口的增量拉动或相对有限。

在10月14日美国对中国船舶正式加收“港口费”前，近期中国出口集装箱运输市场表现稳定，远洋航线市场运价出现反弹，带动综合指数上涨。10月10日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1160.42点，较上期上涨4.1%。

其中，几乎所有航线的运价都呈现了较为明显的上行。比如，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为1068美元/TEU，较上期上涨10.0%；对地中海基本港市场运价上涨4.9%；美西和美东市场运价分别上涨0.5%、2.8%；波斯湾市场运价上涨15.7%；澳新市场运价上涨6.0%；南美市场运价涨14.7%。

王军表示，当前，经济全球化进程遭遇“逆风逆流”，多个国际组织指出全球经济前景面临重大风险，贸易政策的不确定性成为制约世界经济发展的主要因素。但经济全球化是不可阻挡的历史潮流，维护全球产业链供应链韧性和稳定符合世界各国的共同利益。

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